Ecuador: Lundin Gold proyecta costos más altos y producción estable en mina Fruta del Norte

Lundin Gold mantendrá estable la producción en Fruta del Norte entre 2026 y 2028, pero con mayores costos por alzas en regalías y participación en utilidades.

Lundin Gold (TSX: LUG; US-OTC: LUGDF) proyecta que la producción de su mina de oro Fruta del Norte, ubicada en el sureste de Ecuador, se mantendrá estable en los próximos tres años, mientras que los costos unitarios aumentarán debido al mayor pago de regalías y participación en utilidades. La acción reaccionó a la baja tras el anuncio.

En un comunicado, la compañía señaló que Fruta del Norte producirá entre 475.000 y 525.000 onzas de oro anuales en 2026, 2027 y 2028, rango similar al estimado para 2025, de 490.000 a 525.000 onzas.

La ley de cabeza se estima en un promedio de 8,3 gramos de oro por tonelada, con fluctuaciones durante 2026 a medida que se explotan distintos sectores del cuerpo mineralizado.

Producción sólida, pero analistas piden más crecimiento

Pese a la mantención de un perfil de producción robusto, algunos analistas se muestran cautelosos.

El analista de RBC Capital Markets, Michael Siperco, destacó la consistencia operativa de Lundin Gold, pero advirtió que la estabilidad de la producción en el corto plazo limita el potencial de valorización mientras no haya mayor visibilidad sobre crecimiento incremental significativo y el desarrollo del potencial de distrito en torno a Fruta del Norte.

Más regalías, mayores costos

Lundin Gold explicó que los costos unitarios aumentarán respecto de 2025 debido, principalmente, a que el alza del precio del oro incrementa el monto de las regalías que deben pagarse al Estado ecuatoriano, así como los montos que reciben los trabajadores a través de programas de participación en utilidades.

La compañía basó sus nuevos cálculos en un precio del oro de 4.000 dólares por onza, frente a los 2.500 dólares por onza considerados en la guía de 2025. Ese cambio en el supuesto de precio agrega cerca de 150 dólares por onza a los costos unitarios.

Para el próximo año, Lundin Gold estima:

• Costos operativos en efectivo (cash costs): entre 900 y 960 dólares por onza de oro vendida.
• Costos totales sostenidos (AISC): entre 1.110 y 1.170 dólares por onza vendida, aproximadamente un 3% por sobre la estimación de consenso de los analistas que siguen a la compañía, según Siperco.

Extender la vida útil de uno de los yacimientos de mayor ley del mundo

Con sede en Vancouver, Lundin Gold trabaja para mantener o extender la vida útil de 12 años de Fruta del Norte mediante la expansión de recursos, el detalle de nuevos descubrimientos y la conversión de recursos inferidos a indicados.

La mina, que la compañía describe como una de las operaciones de oro en producción de mayor ley del mundo, inició su producción comercial en 2020 y alcanzó un récord de 502.029 onzas de oro el año pasado.

En febrero, Lundin Gold actualizó la estimación de recursos y reservas de Fruta del Norte:

Reservas probadas y probables:

• 22,1 millones de toneladas con una ley de 7,81 g/t de oro
• 5,54 millones de onzas de oro contenido

Recursos medidos e indicados, incluyendo reservas:

• 30,6 millones de toneladas con 7,17 g/t de oro
• 7,06 millones de onzas de oro

Recursos inferidos:

• 13,9 millones de toneladas con 5,27 g/t de oro
• 2,36 millones de onzas, impulsadas principalmente por el crecimiento en la zona Fruta del Norte South.

Clima regulatorio en Ecuador: reapertura de concesiones

Bajo el gobierno del presidente Daniel Noboa, reelecto en abril, Ecuador reabrió en junio el registro de concesiones mineras por primera vez en más de siete años.

El objetivo es atraer nuevas inversiones, agilizar la tramitación de permisos y combatir la minería ilegal, un problema persistente en distintas regiones del país. Este contexto es clave para el desarrollo de Fruta del Norte y el potencial distrital que Lundin Gold busca explorar en torno a la operación.

Decisiones clave en 2026: expansión hacia el sur y más capacidad de planta

La compañía anticipó que tomará una decisión sobre el desarrollo de la zona Fruta del Norte South durante el primer semestre de 2026, cuando actualice su plan de vida de mina.

En el segundo semestre de 2026, Lundin Gold evaluará la posibilidad de aumentar la capacidad de tratamiento de la planta, actualmente en 5.500 toneladas por día, en función de los resultados de un estudio de expansión y de la decisión de inversión asociada.

Los niveles de producción para 2028 podrían variar según el resultado de este estudio y la eventual aprobación de un proyecto de expansión mina-planta, indicó la compañía.

Exploración récord: US$ 85 millones y 133.000 metros de sondajes

Para 2026, Lundin Gold destinará un presupuesto récord de 85 millones de dólares a exploración en Fruta del Norte, con un programa de sondajes de 133.000 metros, superior a los 120.000 metros planificados para este año.

El desglose del programa es el siguiente:

Exploración cercana a la mina:

• 100.000 metros de perforación subterránea y de superficie, enfocados en depósitos epitermales de oro de alta ley y en el avance de la exploración de un corredor de pórfidos considerado promisorio.

Perforación de conversión de recursos:

• 25.000 metros para transformar recursos inferidos en indicados y fortalecer la base de reservas.

Exploración regional:

• Aproximadamente 8.000 metros, orientados a identificar nuevos blancos en el entorno del proyecto.

Política de dividendos y reacción del mercado

De forma paralela, Lundin Gold confirmó que espera mantener un dividendo trimestral fijo de 0,30 dólares por acción, además de un dividendo variable trimestral basado en al menos la mitad del flujo de caja libre normalizado de la compañía.

Tras los anuncios, las acciones de Lundin Gold cayeron 2,4% hasta 106,96 dólares canadienses en la mañana del martes en la Bolsa de Toronto, reduciendo su capitalización bursátil a cerca de 26.000 millones de dólares canadienses (unos 19.000 millones de dólares estadounidenses).

El papel ha transado en un rango de entre 30,04 y 119,76 dólares canadienses en los últimos 12 meses, reflejando tanto el fuerte desempeño de la mina como las expectativas —y cautelas— del mercado frente a los costos crecientes y el potencial de crecimiento futuro de Fruta del Norte.

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